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Taper到了“动真格”的时候,市场反而比较淡定?

英为财情Investing.com – 隔夜美联储的会议纪要引爆市场,与会委员似乎认为,今年内就可以开始逐步缩减月度资产购买规模了。虽然美联储一直让市场为疫情以来的首次Taper做好准备,但是隔夜市场的表现仍然反映出了投资者的慌乱。

此前,美联储一直在保持每月购买至少1200亿美元的债券,以压低长期利率,刺激经济增长——而这些购债行动,一直是股市和债市的重要支柱。然而,最新的会议纪要显示,有一些委员已经开始催促美联储尽管缩债,而且市场预期,美联储将会很快开始慢慢减少购债,然后在2022年的某个时候完全退出。

(美股、美元、美债股价表现列表,来自英为财情Investing.com)(美股、美元、美债股价表现列表,来自英为财情Investing.com)

在FOMC会议纪要发布后,美国三大主要股指下跌,美国标准普尔500指数跌超1%,尾盘跌势扩大。与此同时,美元兑欧元、澳元和新西兰元周四升至九个月高位,削减购债通常对美元有利,因这意味着美联储不会向金融体系注入大量资金。此外,美国十年期国债收益率周三下跌。

那么,在市场讨论Taper为时已久的背景下,当真的到了“动真格”的时候,市场会不会出现过激的反应?这是投资者急于弄清楚的。

Taper对市场肯定会有影响,但不会太大?

影响当然会有,毕竟投资者一直在寻找美联储缩减购债的线索,然而在这个过程中标普500指数已经从2020年3月的底部上涨了一倍多,这期间,购债计划一直是市场的关键支撑。

Leuthold Group的首席投资策略师Jim Paulsen表示,“我认为缩债会从明年3月开始,而就像你看到的那样,这很大程度影响了市场。”他指出,多项指标显示,市场对预期中的Taper做出了反应,基于市场的通胀指标有所回落,大宗商品价格出现了横盘走势,而收益率曲线趋平。股市方面,小盘股、周期性股、跨国企业、新兴市场股票等,均出现了回落。

而更为重要的是,当美联储彼时开启购债的时候,很大程度地影响了美国的货币存量,而今年以来,它正在快速下降,尽管美联储仍在继续购债,但是收益率已经从1月份的1.4%位置下滑。分析师认为,从本质上来看,货币存量增幅的回落,可以显示出美联储购债计划的影响正在减弱。市场似乎已经消化了此前的这些利好措施,而一旦美联储开始缩债,市场可能也不会作出过分的反应来。

另外一方面,一些分析师也认为,美联储内部支持Taper的声音仍不是大多数,尚无法形成真正的行动。

杰富瑞的经济学家Thomas Simons指出,7月的会议纪要表明,“更早更快缩减购债”的观点并不是美联储官员的普遍观点,事实上,这个观点尚未成为美联储内的主流观点,“FOMC仍在讨论缩债的过程中,在他们决定公布以前,还有很多工作要做”,也就是说,缩减构债规模或从今年开始,但9月就宣布显然为时过早。

而且,市场目前的共识是,美联储的缩减购债行动,不会太早启动,而在购债完全停止之前,不会有加息行动出现。

美联储要如何规避Taper带来的市场波动?

美联储曾经有非常糟糕的退出QE“前科”,时间回到2013年,当时在市场多次反对的情况下,时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在公开讲话下直接讨论缩减购债,令市场大惊失色。那么,为了避免一个恶性的退出,美联储应该做些什么?目前分析师的共识是——沟通,非常重要。

蒙特利尔银行的首席投资策略师Yong – Yu Ma表示,当如此大规模的购债要结束时,肯定是会带来一些不确定性的,市场投资者会观望一段时间。所以,让市场相信决策者是根据数据做出的科学决策相当重要。这位分析师指出,美联储可能在后市采取更为保守的路线,但采取灵活的措施,也就是说,一个不那么教条主义的美联储,有望给市场更多的信心。

市场投资者的焦点目前转移到了下周的杰克霍尔央行年长年会上,人们可以借此进一步了解美联储的下一步举措。

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